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公司政策变迁动因分析

2019-08-26 15:13  点击量:

公司实行现金分红政策,其表现形式一般有三种类型的正常派遣,异常高派遣,异常低派遣。由于公司内部治理和市场外部环境的双重变化,公司的股利政策的特点是短期连续性或不连续性,因为缺乏对这些变化的准确考虑。因此,任何试图建立稳定的现金股利政策的公司都需要找出导致公司政策不稳定的原因,以及公司在何种情况下考虑股息政策的变化?本文选取用友和五粮液公司的两个典型案例进行研究,分析两家公司的政策变化现象,并对主要变化的原因进行推测,并得出结论,两者可能是经营条件,并迎合了市场定位。

2股息政策背景

宜宾五粮液股份有限公司(以下简称“五粮液”)自上市以来采取了较低的现金分红政策。平均现金股息支付率为902%,远低于平均30%(《上市公司现金分红指引》)。与五粮液的低调派,用友的高现金股利政策形成鲜明对比的是,平均现金股利支付率为7096%,远高于五粮液902%的平均水平。可以看出,五粮液采用低股息红利政策。用友网络采用高股息红利政策。

稳定实施上市公司的股利政策是良好公司治理和公司运作规范的象征。股息政策越稳定,商业利益就越好。但是,在目前情况下,上市公司更倾向于为自己的利益改变任何股利政策,导致恶性循环,加剧股市炒作。

公司政策变迁动因分析

从2001年到2007年,用友和五粮液的派息率差异很大。特别是在2005年达到峰值之后,它逐渐趋于稳定,但稳定前后的分红政策发生了变化。用友网络相当高。股息支付率已成为下降和低股息支付的一种方式;五粮液已从低派息率逐步提高派息率,并逐渐转为派息率高于上期。从两个派系的分析来看,用友网络和五粮液的股利分配政策自上市以来就存在以下两个方面。 1用友网络现金分红政策逐渐从高位变为低位,之前的政策经历了不稳定,目前趋于稳定; 2五粮液的现金分红政策逐渐由低变为低,之前的政策经历了不稳定,目前正趋于稳定。

3股利政策影响因素数据比较

31股东性质和股权结构

公司政策变迁动因分析

在过去的十年中,UFIDA共持有45个0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0?不超过2%。两家公司的股权结构没有太大变化。这两家公司的股权结构和股东性质对股息政策的影响并不明显。32利润稳定

通过比较2009年左右的净利润率和总资产利润率,股利政策发生变化后,五粮液的盈利能力相对稳定,逐年上升。高盈利能力是现金高股息分配政策的基础。在用友软件2009年之后,总资产利润率和净销售利润呈下降趋势。之前备受瞩目的派系由于其自身的盈利能力而被改为低地位。

33投资需求机会

五粮液和用友的经营活动产生的现金流量净额呈现总体上升趋势。 2009年后,五粮液持续的高股息分配行为与其实际现金流状况不一致,而用友网络则跟随趋势减少现金。用友网络在早期阶段的投资机会较少,导致高额现金红利的分配。现在投资支出增加了,现金分红政策也发生了变化。然而,融资活动产生的现金流量净额从2010年的人民币-3442万元大幅增加至2015年.1338万元人民币表明用友网络偿还债务或利润分配的现金支出较少,影响现金流量表现其筹资活动,进一步说明了股息政策变化带来的变化。 2010年五粮液后,融资活动产生的现金流量净额大幅减少,随后几年呈现负增长,表明五粮液在偿还债务或利润分配上花费更多现金,影响其融资活动的现金流量表现,分红。政策高现金股息发挥了作用。

34增长能力

作为葡萄酒行业和软件行业的龙头企业,五粮液和用友网络近年来加快了产业升级,扩大了中高端产品的市场份额,扩大了出口规模。从上市开始,用友的主营业务收入增长率,其价值逐年下降,其高现金分红政策现在是可以原谅的。相对而言,五粮液各项指标的波动幅度过大。 2009年之前,指标在小幅上涨后出现下降趋势,并处于较低水平。仅在2006年和2007年,增长相对明显。后来,它充满了不稳定性,并在2009年后开始趋于稳定,这也为其股息政策的变化提供了基础。

35迎合投资者和市场反应

“挑战理论”认为,上市公司选择分配现金股利或不分配现金股息,因为理性管理层理解市场投资者对现金股息偏好的变化。由于五粮液和用友软件都是大股东垄断股份的股权结构,因此实施符合大股东利益的股利政策对其他少数股东产生了不利影响。公司的经营业绩直接影响市场和投资者对公司发展前景的预判。上市公司普遍忽视中小股东的利益,并照顾市场股价的表现,从而制定可以改变的股息政策,从而迎合股息政策。股东的利益是实现公司发展的必要条件。36个政策因素

自1998年以来,五粮液一直实施低息税政策,但2010年至2012年的股息比例大幅增加,三年内平均利润率接近30%。股息比例的增加可能来自监管机构的压力。中国证券监督管理委员会发布了多份文件,以获取上市公司的股息,并修订《公司章程》,增加了新的利润分配政策,如具体条件和现金股利比例。用友网络从高到低也在考虑当前市场的“热效应”,放慢势头,保持实力,为公司的下一步发展做准备。

4。结论

现金股利政策的变化主要基于公司治理,盈利能力以及政策和法规。维持股息政策的连续性与良好的公司治理和运营规范有关。一旦股息政策发生变化,将反映公司早期发展的不足,如何保持股利政策的连续性对公司来说非常重要。首先,中国证监会应继续加强对现金股利的管理,明确现金股利的重要性。对于上市公司,可以要求他们在年度报告中披露股息政策,涵盖过去,现在和未来的股息政策,并将股息政策的连续性提高到与会计政策的连续性相同的水平。其次,公司应改善公司治理,确保独立董事的特殊性,并遏制大股东对公司治理的管理。同时,应建立合理的监督机制,为股利政策提供公平,持续的保障。